Le processus

Un mécanisme diabolique s’est mis en place aux Etats-Unis. Il puise son origine dans la débauche des crédits hypothécaires dans l’immobilier. A vrai dire, Il n y a pas que çà mais il reste un facteur principal de déstabilisation du système financier libre et sans mécanismes de régulation.

Le processus est le suivant : un ménage emprunte de l’argent pour acheter une maison. Cette maison est la garantie de l’emprunt. Au départ, elle vaut 100. Le ménage emprunte donc 100. Et puis le prix de l’immobilier augmente ; la maison vaut 150. Le ménage peut donc accroître son emprunt de 50 et en profiter pour acheter d’autres biens, une voiture par exemple. Une maison peut ainsi garantir plusieurs prêts. Cette démarche a été encouragée par les banques. Mais aujourd’hui on en paie les effets pervers. En effet, lorsque le marché de l’immobilier baisse, ce qui est le cas depuis deux ans, la maison vaut moins cher que le crédit contracté pour l’acheter – 70 pour notre cas – Et le ménage ne peut plus honorer ses dettes. Aujourd’hui des millions d’américains engagés dans ces crédits hypothécaires n’ont d’autres solutions que d’abandonner leurs biens aux banques pour rembourser leurs prêts. La méthode est brutale : les établissements prêteurs leur demandent de renvoyer la clé de la maison par la poste !

Le crédit immobilier et le système bancaire en Tunisie

En Tunisie malgré une offre supérieure à la demande en matière de logements, la cote de l’immobilier ne cesse de grimper pour atteindre des pointes hallucinantes. Les banques sont mieux lotis en marge bénéficiaire qu’aux Etats-Unis (3 fois la mise) c.à.d lorsque vous achetez une maison financée par une banque commerciale vous payez 20 ans plus tard 3 fois plus sans compter ce qu’elle ramasse au passage obligé de l’entrepreneur qui construit votre maison.

De plus avec le recours de plus en plus accéléré des crédits à la consommation la charge des paiements mensuels sur les ménages va s’accroître et risque de freiner à moyen terme l’épargne et l’investissement. Donc l’évolution de l’épargne serait à surveiller étroitement. Aux Etats-Unis le taux d’épargne des ménages est nul, contre 15% environ en France et 26% du PIB en Tunisie.

Quand au système bancaire tunisien qui est entrain de se structurer par des alliances avec des partenaires étrangers notamment français, je pense que finalement on est sorti de l’auberge dans la mesure où les créances douteuses ou carrément irrécouvrables qui grevaient lourdement les actifs des banques atteignant des fois pour un certain nombre d’entre elles sans les nommer des proportions alarmantes pour voisiner ou même dépasser les fonds propres ont été cédées à des sociétés de recouvrement. De nouvelles procédures réglementaires et prudentielles s’imposent désormais aux banques tunisiennes instituant des ratios de solvabilité (cook). Dans le passé on est arrivé jusqu’à payer des dividendes fictifs eu égard la sur-évaluation de l’actif des banques !

La bourse de Tunis

Créée en 1969, la Bourse de Tunis était loin d'être une bourse digne de ce nom à sa création. Son rôle était plus celui d'une chambre d'enregistrement des transactions que d'un marché financier. Avec la réforme du marché financier entamée depuis novembre 1995 la bourse de tunis voit ses volumes d'échanges s'accroître fortement.
Quoi que la bourse de Tunisie (BVMT) a enregistré dans la foulée de la crise 38 régressions de plus de 5% pour la plus part (06.10.2008 vécue comme une journée aux allures de Krach) reste à l’abri pour plusieurs raisons parmi lesquelles :
- notre monnaie nationale le dinar n’est pas convertible pour subir une contagion
- la bourse est complètement déconnectée du système mondial
- les sociétés cotées ne dépendent pas de leur exportation.

Finalement, je pense que notre pays peut tirer un avantage financier et profiter du désarroi des investisseurs pour drainer en Tunisie l’argent qui fuit la crise ailleurs. Tout cet argent il faut bien qu’il atterrisse quelque part…

La boule va s’étendre des Etats-Unis au reste du monde qui connaîtra une grande récession buschienne amplifiée par une peur souvent fondée, parfois irrationnelle. L’état réel de l’économie mondiale basée essentiellement sur la spéculation éclate au grand jour.

Voici un article trouvé sur internet pour vous expliquer brièvement
les causes de cette crise :

Que diriez-vous d'une explication simple de la crise financière ?

Comme souvent dans les crises financières, ce qui se passe est simple,
mais c'est expliqué avec des termes complexes et en bâclant l'analyse.
Or le fait que cette crise soit mal comprise alimente les phénomènes
de panique. Essayons donc d'expliquer les choses clairement.

Tout se résume à un effet domino. Imaginez un alignement avec deux
dominos posés l'un à côté de l'autre, et une file de dominos derrière
eux : les deux premiers tombent, et une réaction en chaîne fait tomber
tous les autres après eux.

Aux Etats-Unis, des établissements de crédit prêtent de l'argent à des
ménages franchement pauvres. Ces ménages doivent rembourser pendant
deux ans les intérêts du prêt, puis à la fois le prêt et les intérêts
la troisième année. Or il y a actuellement beaucoup de ménages qui
n'arrivent pas à rembourser. Donc la valeur de ces prêts diminue.
C'est l'un des deux premiers dominos.

Aux Etats-Unis, toujours, des établissements de crédit prêtent de
l'argent à des ménages américains qui sont propriétaires d'un bien
immobilier. C'est ce bien immobilier qui sert de « caution. » Mais ça
fait six mois que la demande de biens immobiliers stagne, et du coup,
ça fait deux mois que les prix des biens immobiliers baissent. Comme
la valeur des biens immobiliers baisse, les établissements de crédit
se retournent vers ces ménages pour leur demander de l'argent qu'ils
n'ont pas forcément. Ce qui fait que les établissements de crédit ont
du mal à maintenir la valeur de ces prêts. Ce qui fait que ces prêts
perdent de la valeur. C'est l'autre premier domino.

Ces établissements de crédit ont « titrisé » leurs prêts : en clair,
ils en ont fait des produits qu'on peut acheter et vendre en bourse.
C'est comme si vous deviez de l'argent à quelqu'un, et que ce
quelqu'un revend votre dette à quelqu'un d'autre. Comme la rentabilité
promise était élevée, des fonds d'investissement ont acheté ces titres
boursiers. Mais comme ces titres perdent de la valeur, ces fonds
d'investissement veulent les vendre. Or il n'y a pas d'acheteur, sauf
à des prix cassés. C'est le troisième domino.

Pour ne pas avoir des problèmes de trésorerie, ces fonds
d'investissement vendent d'autres titres boursiers qu'ils détiennent,
des titres qui n'ont rien à voir avec ces prêts. Du coup, non
seulement la valeur de ces titres boursiers baisse, mais en plus, les
banques auprès desquelles ces fonds avaient acheté ces titres ont
beaucoup moins d'argent d'un seul coup. C'est le quatrième domino.

Les banques concernées ayant beaucoup moins d'argent d'un seul coup,
elles cherchent à se faire prêter de l'argent par d'autres banques :
c'est quelque chose qui se fait tous les jours, et on appelle ça le
marché interbancaire. Mais comme chaque banque ignore à quel point les
autres banques ont des problèmes, toutes les banques se méfient les
unes des autres, et refusent de se prêter de l'argent. Donc des
banques de plus en plus nombreuses ont des problèmes de trésorerie.
C'est le cinquième domino.

Si de nombreuses banques gardent des problèmes de trésorerie, c'est
toute l'activité financière qui peut être endommagée. Donc les banques
centrales (américaine et européenne, principalement) prêtent de
l'argent aux banques concernées. Le but est de rétablir, à moyen
terme, une situation stable. C'est le sixième domino.

Les acteurs boursiers dans leur ensemble ont besoin d'avoir toujours
de l'argent frais de côté, pour ne pas être obligés de vendre des
titres boursiers à chaque fois qu'un de leurs investisseurs veut
reprendre l'argent qu'il a chez eux. Comme beaucoup de titres
boursiers baissent, ils vendent : soit pour être sûrs de garder assez
d'argent frais de côté, soit par panique. Et du coup, les titres
boursiers continuent à baisser. C'est le septième domino.

Voilà pourquoi, au fil de cette crise financière, beaucoup de titres
boursiers sont en baisse, beaucoup de banques ont des problèmes de
trésorerie, et beaucoup d'acteurs boursiers vendent à tort et à
travers. La bonne nouvelle, c'est que sauf catastrophe la situation
devrait redevenir stable dans les prochaines semaines. La mauvaise,
c'est qu'entre-temps tous ceux qui auront vendu des titres sans
rapport avec le marché du crédit auront commis une erreur. La très
mauvaise, c'est que de nombreux petits épargnants à qui des banques
avaient vendu des « placements sûrs » vont être les dindons de la
farce, comme toujours.

Thomas Guénolé "

Habiba BEN HAMA
Comptable BNP PARIBAS IMMOBILIER
PARIS